口腔龙头企业们的业绩高增速被按下了“暂停键”。

近期，全球口腔上市企业们如约公布了2023年上半年业绩。在翻阅了多家口腔企业的财报后，动脉网发现，龙头企业们过去普遍超20%的业绩高增速正在放缓，同比增长率都降在了10%以内，处在近年来的低位。

数据来源：各家口腔上市企业财报动脉网制图

如上表所示，除2020年受全球疫情影响，口腔龙头普遍同比增长率为负以外，2019年、2021年绝大多数企业的增速在20%以上，体现了口腔行业的高增长潜力。而自去年开始，口腔龙头的业绩增速普遍持续下滑。而到今年上半年，增速直接被“腰斩”。

从数据上看，口腔行业似乎正在告别高增长时代。

这里需要说明的是，从全球看，口腔相关上市企业不低于40家。本文展示的数据主要是典型的巨头企业，特别是跟中国市场高度相关的跨国企业和本地龙头。

除此之外，为了能更方便拉通数据进行观察和对比，对财报数据披露年限不多和采用不同会计报告周期的龙头企业（如汉瑞祥、瑞尔集团等），暂未列在表格中，但相关企业的业绩增速大致也体现了同一趋势。

口腔龙头们的业绩增速缘何下滑？行业正面临哪些关键挑战？未来如何演进？对此，动脉网接下来将结合各家企业财报和访谈行业相关人士，以进行解答。

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口腔行业龙头集体“失速”，

背后的原因是什么？

“失速”，正在口腔龙头企业们身上轮番上演。

“连爱齐科技（隐适美为旗下品牌）的增速都降到了0.13%，不敢相信。”当动脉网访谈多位行业人士并给到财报数据时，大家都保持了同一种惊讶。

要知道，作为全球口腔行业的领军企业，爱齐科技在过去5年间，一直保持着超高增速（比如在2020年近25亿美元的大营收基础上，2021年的收入增速仍高达59.9%），并引领着行业增长。

不仅如此，与爱齐科技同属隐形正畸领域的龙头企业——时代天使，在今年上半年交出了同比增长率7.95%的成绩，与2022年以前动辄30%以上的增速相比，也出现了明显下滑。

而在种植牙领域，登士柏西诺德、盈纬达、士卓曼三家龙头企业上半年的营收增速也分别只有0.7%、0.97%和7.5%，低于往年平均水平。而在CBCT、口腔修复材料、口腔医疗服务等细分领域的美亚光电、正海生物、通策医疗亦出现了同样的情况。

龙头企业们集体“失速”背后的原因，究竟是什么？

动脉网在翻阅了各家企业的财报后发现，增速下滑的原因各不相同，既是消费疲软的环境所致，也受行业价格战的干扰，还有集采的影响，以及行业商业模式的悄然变迁。

具体来看，作为隐形正畸龙头的爱齐科技，北美业务是其主要阵地，而该区域目前正遇到消费放缓的情况，以致营收增速下滑。而值得关注的是，其他国际市场（含中国）正成为爱齐科技收入重要增长区。

再看时代天使，与2022年增速为负的情况相比，其2023年上半年增速已经转正，且达到了7.95%这一优于同行业平均水平的值，不过较前几年仍有差距。翻阅财报后发现，时代天使上半年的业务其实表现十分不错，6个月共达成隐形矫正案例数9.54万例，同比2022年上半年的7.72万例增长23.6%。

但为什么营收增速未体现与案例数增长的一致趋势？原来，通过对隐形矫治解决方案的收入/达成案例数进行计算后发现，时代天使隐形矫治平均每例价格从2022年的7078元下降18.07%至每例5799元。也就是说，量虽然上去了，但单价降低了，所以营收增速与案例增速有较大差异。

据动脉网了解，自去年以来，布局隐形正畸领域且拿到融资的企业正在快速增加，市场竞争愈发激烈。无论是爱齐科技，还是时代天使，都在逐步拓展客单价更低的“下沉市场”，以实现业务的扩容。而这，要付出更多的市场教育与宣传成本。

受正畸业务影响的还有服务端的通策医疗。根据财报显示，通策医疗今年上半年正畸业务收入同比出现3.9%的下滑，对此，通策医疗表示，背后主要原因是二季度整体是淡季，并且当期和美相关的消费需求不那么强。

一位长期看口腔行业的投资人向动脉网表达了相似观点，他认为，过去几年疫情对人们的消费能力形成了较大影响，这使得今年可选择性消费需求增速放缓。“隐形正畸具有较强的消费属性，亦属于可选择性消费项目。目前大家手上资金有限，消费需求自然被延后，加上企业为拓展下沉市场导致客单价降低，所以增速下滑明显。”

而在种植牙领域，已经落地的集采无疑是龙头企业增速下滑的重要原因。从结果来看，今年年初的口腔种植体集采呈现规模大、竞争激烈的特点，涉及全国1.8万家医疗机构，287万套种植体系统，拟中选产品的平均中选价格与集采前的中位采购价相比降了近60%。

从登士柏西诺德、盈纬达、士卓曼三家的中标价来看，分别平均降价约57%、61%、63%。以登士柏西诺德为例，其财报显示，今年上半年种植收入同比下降了6%。

不过，面对集采，多家龙头企业皆表示，种植牙产品虽然因集采降价，但在中国将快速放量，收入的强劲增长势头不会变。

口腔CBCT方向，行业龙